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ERP等管理软件厂商云转型进度全梳理

作者:投资快报 时间:2017-09-04 13:54:45 点击量:626 来源:

ERP市场复苏,云业务成为增长动力

ERP行业增速以及行业内的各上市公司收入增速均在2016年出现回升。我们认为行业复苏的驱动因素包括“互联网+”背景下业务系统升级需求、宏观增速下行背景下企业提升管理效率的需求等。其中,云转型驱动云服务收入快速增长,成为行业复苏重要的驱动因素。近期,国内ERP厂商分别发布了基于云架构的新一代产品,云转型加速,推动整个ERP行业景气度向好。我们对标海外ERP龙头厂商SAP&Oracle,两者云转型已取得成效,2016年云服务收入分别达到30亿欧元和45亿美元。根据AlliedMarketResearch预测,2019年云ERP市场规模占到ERP整个行业的43%。基于此,良好把握云转型机遇的国内ERP厂商将有望实现业务规模和估值的双向提升。

国内管理软件厂商积极进行云转型

1>用友网络:云服务收入2016年1.17亿元、2017年上半年0.69亿元,分别占总收入比为2.3%、3.1%。其产品线包括云平台、领域云、行业云和畅捷通云。并于2017年7月重磅发布新一代云ERP产品U8Cloud,标志着云转型全面加速。2>金蝶国际:云服务收入2016年3.4亿元,2017年上半年2.83亿元,分别占收入比为18.3%、26.8%,同比增速分别为103%、45%。其云产品包括金蝶云ERP(2017上半年收入1.8亿)、精斗云、管易云等。公司预计2020年云服务收入占比达到60%。3>汉得信息:从实施服务企业向自有SaaS产品提供商迈进,在“互联网+”时代下更好得满足企业本地化需求。目前的产品线包括一站式商旅及费用管理平台汇联易、供应商管理平台SRM等,2017年上半年两条产品线合同额分别为1000万。4>泛微网络:拓展大客户服务的产品和应用优势,2015年推出面向中小企业的移动OA办公SaaS系统Eteams。5>鼎捷软件:在2014-2015推出支持云架构的换代产品E10和T100。

国内行业发展空间更大,尚不具备强势的新进入者

相比于美国,国内企业管理软件渗透率低,中小企业信息化程度仅10%,中国企业未来需要完成美国两个阶段的任务,即“信息化+云化”。国内的SaaS发展更多是增量空间拓展而非存量空间更新,所以拓展成本较美国更低,空间也更大。ERP行业涉及场景复杂,深入管理流程,对于创业企业和互联网公司具备较高的壁垒。

国内ERP厂商转型过程中,尚未出现Salesforce等强势新进入者,目前最大的竞争来自于行业内的其他ERP行业以及国际厂商在中国区域的拓展。财务表现方面,从国内ERP云转型的厂商看,新一代产品相继推出,研发成果逐步转化,管理费用率出现逐步见顶趋势,其中,金蝶国际现金流已出现改善趋势。我们预计,随着云转型的深入,各厂商的财务表现将逐步向好。

投资建议与投资标的

建议关注云转型的企业管理软件厂商:金蝶国际(0268.HK、未评级)用友网络(600588,未评级)、泛微网络(603039,未评级)、鼎捷软件(300378,未评级)。

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